本文摘要：协鑫新能源将在2017年启动几项转型。管理层在近期的偏移路演中透漏，针对趋向放宽的光伏装机提示，公司将启动几项战略转型：1）公司的项目研发将不仅局限于中国，将加快海外项目扩展；2）项目研发将从专心于地面电站扩展至地面电站及分布式举；3）通过出售部分项目股权构建轻资产研发。为因应战略转型，管理层同时明确提出了几项与之相匹配的目标，还包括研发300兆瓦的美国光伏电站项目，研发500兆瓦国内分布式光伏项目，并构建1．5－2吉瓦电站资产出表。

协鑫新能源将在2017年启动几项转型。管理层在近期的偏移路演中透漏，针对趋向放宽的光伏装机提示，公司将启动几项战略转型：1）公司的项目研发将不仅局限于中国，将加快海外项目扩展；2）项目研发将从专心于地面电站扩展至地面电站及分布式举；3）通过出售部分项目股权构建轻资产研发。为因应战略转型，管理层同时明确提出了几项与之相匹配的目标，还包括研发300兆瓦的美国光伏电站项目，研发500兆瓦国内分布式光伏项目，并构建1．5－2吉瓦电站资产出表。我们预料协鑫新能源将因此在2017年改向更加平衡的发展模式。

2016年构建装机远超过预期。管理层透漏16年构建有效地追加并网容量相似1．9吉瓦，低于我们此前预测的1．5吉瓦。在运营展现出方面，公司回应利用小时数约1，260小时以上，较我们此前预测的1，298小时略高于，但运维成本降到人民币5．5－6分每瓦，高于我们人民币6．2分／瓦预测。

我们据此将全年追加装机自2吉瓦下调至2．2吉瓦，并适当下调利用小时数及每瓦确保成本。整体来看，我们指出协鑫新能源展现出了很高的运营效率。

出售PCB业务以及2017年装机计划。协鑫新能源公告要求处理PCB业务及有关资产，资产转让价格不高于2．5亿港元，并根据16年实际盈利状况另设兑价调整机制。

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